2023年底上映的传记电影〈法拉利〉，你看过了吗？
提到精品股，多数人优先想到的可能是法国的LVMH。但来自意大利的法拉利，不仅产业地位屹立不倒，5年来股价增长幅度还超过Alphabet、Meta等当红AI股。2015年挂牌迄今，股价已增长破500%！
转头看过去几年遍地开花的电动汽车：2024年至今短短一个月，特斯拉股价已跌超过24%。中国销量第一的比亚迪在公布财报后，因价格战对利润的打击，股价跌至阶段新低。
过去红极一时的Rivian、Lucid、Canoo、Lordstown、Nikola、Polestar Automotive、小鹏、蔚来等电动汽车创业公司市值，从2019～2021年高峰至今蒸发了87%。
传统车企的电动汽车计划也不理想……福特以市况不明为由暂缓了120亿美元的电动汽车投资项目、通用汽车喊停了2024年中生产40万辆电动汽车的目标，原改装来生产电动卡车的工厂，也延后揭幕。
过去红极一时的电动汽车股2024年开始跌跌不休，法拉利却在股市中稳步攀升。
走“厚利少销”路线，营业利润率2位数
法拉利目前市值约651.4亿美元，在全球车企排行榜中位居第8。虽然离特斯拉、丰田的5,800亿美元、3,200亿美元仍有大段距离，但规模已相当2.6间台湾金融股龙头国泰金、比鸿海市值多40%。
值得注意的是，汽车一般来说不是高利润产业，加上品牌竞争激烈，获利因此越压越薄。
拿产业龙头来说，丰田、大众、特斯拉的营业利润率分别只有9.3%、6.9%和8.2%，也就是说每创造100元营收，只产生不到10元的获利。为冲高营收，他们2022年分别销售了1,000.5万辆、830万辆与131万辆。
这与法拉利形成强烈对比。法拉利2022年卖1.3万辆，销量只有上述同业的百万甚至千万分之一。但营业利润率却高达28%，甚至比奢侈品龙头LVMH的25.4%还高！
不卖功能，卖情感
“车子分两种：功能车和情感车”，法拉利首席执行官韦格纳（Benedetto Vigna）公开表示，“在我看来特斯拉属于功能车，把你从A点载到B点，任务就完成了。而法拉利属于情感车，使命是提供车主独特的驾驶体验。”
这也是为什么法拉利可以将汽车业务经营成高利润产业。法拉利赋予每辆跑车的不只是“奢侈品”形象，每台配备赛车科技的跑车更是车迷的“信仰”。不只不需调价，还掌握定价能力。
2023年发布的Ferrari Purosangue休旅车，美规起价新台币1,230万元，几乎是对手兰博基尼Urus的2倍，但发布前就被抢订一空，甚至一度因订单过大而停售，从下订到交货要等3年以上。
法拉利最吸金的是“个性化定制部门”。从车内皮革材质、颜色，定制烤漆、色彩鲜艳的刹车到车侧装饰，爱车的所有细节都能量身定做，甚至把整个车身板材换成碳纤维也都可以，选购下来要加个几百万都稀松平常。
而这些选配产品不只圆了准车主拉风的跑车梦，对法拉利来说利润极高。2023年第二季即便销售微幅下滑，受益这些定制化选配产品的支撑，税前获利还大增超过3成。
“永远比市场所需少生产一辆”
就算每台新车都被抢购一空，法拉利也没有增加产能的计划。“法拉利对车主的价值在于他们是如此稀缺且独一无二”，CEO韦格纳表示，“产能当然可以提高，但这会冒犯我们客户”。
因此法拉利至今仍遵循创办人恩佐·法拉利（Enzo Ferrari）“永远比市场所需少生产一辆”策略，维持每辆法拉利跑车的稀缺性。
这带来的价值不只显见于股价、新车价格，中古车更如艺术品般保值。2023年底的苏富比拍卖会上，1962年出厂的鲜红色敞篷跑车“Ferrari 330 LM/250 GTO by Scaglietti”才拍出总价台币16.7亿元的天价创记录，仅次42.2亿的奔驰古董跑车古董跑车“300 SLR Uhlenhaut Coupe”。拍卖会史上最贵的10辆车中，法拉利就占据了8名。
重点是驾车体验，而非科技
法拉利始终以“赛车”为品牌核心，虽然追求速度竞技，但从不急着跳上技术浪尖，而是选好赛道，做足准备再冲。
当全世界都投入自驾、电动汽车热潮，许多人纳闷法拉利为何坚持不发展自驾，迟至2025年才要推出第一辆电动汽车是否太晚？
但CEO韦格纳为了坚守法拉利一直以提供驾驶顶级驾车体验的品牌精神，明确表示法拉利不会让AI介入驾车流程。
至于不急着推电动汽车的原因，韦格纳认为“多数人太看重科技，但缺乏深层知识”。以技术来说，电动化不难，但对法拉利而言，不是有什么技术就直接卖给客户，而是要思考科技怎么给驾驶最好的情感体验。而法拉利认为2025年就是能提供真正最好和最独特产品的时机。
不过能有不追热钱的底气也与法拉利股权结构有关。
法拉利的两个最大股东分别是Agnelli家族投资机构Exor和法拉利创始人孙子皮耶罗（Piero Ferrari）分别持有24%和10%股权，加上特别股，投票权重过半，双方更协议召开股东大会前进行协商，统一立场。
有耐心的资本后盾和家族的完全掌控权，让法拉利可以从容不迫的转型。
或许投资者曾热爱一飞冲天的电动汽车股，法拉利稳步爬升在如今汽车股市也显可贵，且值得期待的是，一切的准备正是在酝酿下一波的速度奇迹。
法拉利自2015年底挂牌至今股价已增长超过500%。
（首图来源：Unsplash）
