丰田章男虽然卸下Toyota社长大位,却仍以会长身份运筹帷幄,先前传闻的反向并购案如今已通过董事会,正式对外公开,这会带来哪些影响呢?

Toyota集团将以丰田不动产为主体,对集团母公司“丰田自动织机”进行收购。丰田不动产将出资1,800亿日元,成立新的控股公司,丰田章男本人则掏出10亿日元参与,丰田汽车将出售现有的丰田织机股权,然后再重新投资新控股公司,金额约7千亿日元。最终,丰田织机将会私有化,成为丰田章男完全控制的公司。

引发外界好奇的在于收购价格,今年4月首度传出这项消息时,当时据称收购价格可能超过6兆日元,但今天正式提出的收购案总额只有4.7兆日元(330亿美元),相当于以每股16,300日元的价格收购,比丰田织机昨天的收盘价低了11%。

通常要并购一家公开上市的公司,收购价格会略高于市价,以便推动收购,如果收购价格低于市价,大多数股东都不会愿意出售。台湾证交法规甚至规定,收购价格不得低于最近一个月收盘平均价格。

三菱UFJ、住友三井和瑞穗银行将负责这次并购的融资协助,预计将贷出2.8兆日元,瑞穗银行首席股票策略师菊地雅资就指出,溢价收购是实务上的标准程序,降价收购会带来一些苦头,历史上,活跃投资人都会反对降价收购。

会造成降价收购的状况,主要是因为这项并购消息在4月就已经外流,使得丰田织机的股价在那之后,已经上涨了40%,如果以那之前的股价来看,现在提出的收购价格其实是溢价收购,但投资人可不吃这套。

这项并购预计在今年12月正式启动,届时会如何发展目前还很难说,但另一个值得关注的其实是并购成功后,丰田会成为什么样的超级巨人?

丰田织机的最大股东就是丰田汽车,其次是丰田不动产,关键在于接下来的爱信、电装跟丰田通商。用一个不精确的比喻,丰田织机就像是老爷爷,丰田汽车则是最有出息的长子,很早就搬出去成家立业,业务越做越大就分了一些给家里的兄弟跟表哥表弟。日子久了,大家都赚了很多钱,但这位长子压力越来越大,在外要对抗其他竞争者,对内又要搞定这些操守不良的亲戚,还得让他们赚到够多的钱,终于让这个长子受不了,决定吃掉老爷爷自己成为老爷爷,将老家的、亲戚的业务全部掌控在手里重新集成。

如果顺利推动丰田织机私有化,并纳入丰田章男控制之下,他将能够反向控制爱信、电装和丰田通商,将原本说好听的“共生”结构,转变成以丰田汽车为绝对核心的集权体系,一方面解决供应链造成的改革缓慢、利润分散问题,一方面趁此整顿气象,摆脱困扰多年的各种作弊问题。

“重新调整资本结构,打造最适合移动公司的形态,维持竞争力并持续向上突破。”Toyota在新闻稿中强调,为了打造更美好的未来,集团内必需要统一,才能推动改革。

(首图来源:Toyota)