英特尔最坏日子要过去？市场看第三季财报六大亮点与注意事项

芯片巨头英特尔的股价在经历了过去几个月的大幅反弹后，上周正式公布2025年第三季财报，瞬间成为华尔街高度关注的事件。该公司不仅达到营收增长的情况，且获利也远高于市场预期，为其正在进行中的转型奠定了明确的进展信号。尽管转型仍处于早期阶段，但市场人士表示，财报揭示了六大关键要点，让投资者对其未来充满希望。

英特尔第三季的营收达到137亿美元，较2024年同期增长3%。这一数字比分析师的平均预期高出5.6亿美元。更为显著的是，调整后的EPS为0.23美元，远超分析师预期的0.01美元，并从2024年同期的每股亏损0.46美元中大幅转亏为盈。然而，英特尔提醒，与美国政府的交易处理过程复杂，未来可能导致第三季的业绩被修正。英特尔已与美国证券交易委员会（SEC）合作以确保其会计处理的有效性，但此进程因美国政府关门而暂停。

英特尔首席财务官首席财务官David Zinsner先前指出，增强资产负债表是英特尔2025年的首要任务之一。尤其，受益于不久前的于多方投资，包括来自美国政府、软银（Softbank）和英伟达（Nvidia），使得英特尔的财务状况已得到加强。截至第三季末，英特尔持有的现金及短期投资已达到309亿美元，高于2024年底的221亿美元。同时，公司的总债务减少了约34亿美元，降至466亿美元。此外，英特尔通过出售Altera多数股权，获得了33亿美元。资产负债表的稳健改善，为公司持续投入其芯片代工业务提供了更大的缓冲空间。

1. PC市场在疫情初期激增后经历了一段低迷，但目前情况正在好转。英特尔预计2025年的总体潜在市场将接近2.9亿台，高于Gartner预估的2024年的2.45亿台。这将代表自2021年疫情繁荣期以来最强劲的增长。另外，第三季，英特尔的客户端运算部门营收为85亿美元，较2024年同期增加5%。业绩强劲的原因包括微软（Microsoft） 终止对Windows 10的支持所驱动的Windows 11更新换代潮，以及市场向Lunar Lake和Arrow Lake等新型产品的转移。

2. 数据中心与AI业务部门第三季营收为41亿美元，较2024年同期减少1%。然而，其获利能力显著提升，部门营业利润率达到23.4%，远高于2024年同期的9.2%。因此，英特尔对未来数据中心CPU的需求持乐观态度，进一步推动TAM扩张的两大主要驱动力，包括AI热潮期间传统数据中心基础设施的投资不足，以及对能处理AI推理（AI inference） 工作负载的基础设施需求飙升。首席执行官陈立武指出，公司最新的Granite Rapids芯片需求强劲。

Intel 18A系列制造制程对英特尔的代工业务和产品业务都至关重要。即将推出的笔记本Panther Lake处理器将采用Intel 18A制程，预计在年底前开始出货。随后将是台式机的Nova Lake，以及服务器CPU Clearwater Rapids和Diamond Rapids。根据陈立武的说法，Intel 18A及其变体将至少支持未来三代PC和服务器产品。

然而，目前Intel18A制程的良率是个问题。首席财务官Zinsner表示，良率足以应对供应，但距离达到推动适当利润水准的要求还有差距。由于Intel18A制程涉及新的晶体管设计和业界首次导入背面供电技术导致复杂性提高。良率正在改善，但盈利能力取决于将良率提升至行业标准水准。

当前英特尔正面临一个供需交错的局面，市场对采用旧的Intel 10和Intel 7制程的芯片需求强劲，但产能不足。Zinsner坦承，产能限制影响了公司在第三季全面满足数据中心和客户产品需求的能力。为应对此情况，英特尔计划在第四季度优先考虑数据中心业务。公司将牺牲入门级PC芯片的产量，以增加利润丰厚的服务器CPU的产出。这将导致客户端运算部门的销售额略有下降，而数据中心部门将实现强劲的季度环比增长。随着新制程的推进和旧零件需求的消退，这种情况最终将得到缓解。

英特尔仍处于转型模式，其策略需要时间来显现成果。随着Panther Lake和Nova Lake在2026年推出，公司有望在PC业务中获得市场占比。短期内优先发展服务器CPU也将有助于提振数据中心业务。然而，芯片代工业务时间线较长。为了实现可持续发展经营和获利，Intel 18A和下一代Intel 14A制程都需要赢得主要的客户订单。

(首图来源：英特尔)