相较于直接持有比特币有失窃风险，比特币现货ETF提供投资人安全、便利的投资渠道。摩根大通（J.P. Morgan）分析师研判，随着券商抢走比特币生意，美国最大加密货币交易所Coinbase将面临交易量缩，拖累未来运营表现。

路透社报道，摩根大通分析师Kenneth Worthington近日指出，比特币现货ETF可直接通过券商下单，不必另外在加密货币交易所开户，对投资人来说更加方便，利用Coinbase投资需求减少，而Coinbase获利主要来自交易手续费及买卖价差，因此势必影响获利空间。

1月10日，美国证券交易委员会（SEC）一口气核准11文件比特币现货ETF上市，1月11日正式挂牌交易。自比特币现货ETF挂牌首日以来，Coinbase股价累计大跌11.6%。

CFRA Research同样不看好Coinbase运营预期，将Coinbase的投资建议评级从“持有”（hold）下调至“卖出”（sell），理由是Coinbase可能会被迫调降交易手续费，以防交易成本较低的比特币现货ETF抢生意。

比特币现货ETF问世之际，Coinbase正面临“量缩”困境。由于算法稳定币TerraUSD（UST）与Luna陷入死亡螺旋、Celsius倒闭、FTX破产风暴等一连串灾难，2022年加密货币市场陷入严峻寒冬，Coinbase交易量便一路下滑，2023年第三季仅110亿美元，较2022年第三季的260亿美元大幅缩水。

（首图来源：Flickr/Marco VerchCC BY 2.0）