内存产业近期正经历一场深层次的结构性转变，这不再是周期性的波动或短暂的市场修正。对此，半导体商业情报公司（Semiconductor Business Intelligence）创办人Claus Aasholm明确指出，过去数十年稳定DRAM价格的长久均衡关系已经瓦解，市场正在进行“重组”。

对于采购团队和电子制造商而言，Claus Aasholm的分析是一个清晰的信号，因为长达十年的采购假设已不再适用。外资市场研究经理Andrew Czuczwa对早期采购和认证模式的观察，也证实了Claus Aasholm的见解与买家行为的趋势聚集，表示这是一个全新的经营环境，而非周期性的循环。

事实上，过去的内存市场具备自我修正机制。当DRAM价格飙升时，企业会延后升级，设备制造商会推迟产品更新，导致需求弹性发挥作用，从而使定价回归正常。然而，Claus Aasholm指出，这一动态已不复存在。他强调，目前驱动市场的是人工智能（AI）。AI基础设施的构建与竞争定位及模型训练时间表紧密相关，因此即使棱组件的价格上涨，AI构建也不会暂停，这种非弹性需求消除了过去用来冷却过热市场的机制。

对于电子产业而言，这彻底改变了方程式。Claus Aasholm警告，历史定价曲线已不再具有预测性。如今，等待内存价格“回落”已成为投机行为，不再是基于周期模式的策略。而结构性紧缩的另一关键驱动力来自供应商的战略性转变。Claus Aasholm表示，上一次2022年至2023年的衰退周期是内存公司经历过“最严重”的一次，曾面临负毛利率，情况极为严重。而从这次深度亏损中走出来后，制造商采取了不同的策略。他们将稳定性置于扩张规模之上，资本支出上升得非常谨慎，其驱动因素是“纪律”而非“需求”。

Claus Aasholm明确指出，这种限制是策略性的，因为内存制造商已重新定义了获利能力。尤其，当前这是一场利润游戏，而不是一场销量游戏。紧缩的供应当前被视为维持获利能力和纪律的“特征”。随着交货期延长和分配提前宣布，制造商正在发出“控制”的信号。除非竞争对手的行为或需求破坏改变了机制，否则市场不太可能重现供过于求的情况。

另外，金融数据支持了市场弹性消失的观点。Claus Aasholm指出，定价相对于出货量的行为是市场转变的最清晰指标。他举例表示，美光（Micron）非AI产品的获利率增加了约18%，但出货量持平。因此，客户为完全相同的出货量支付更多费用，这就告诉你价格弹性不再存在。至于，南亚科最近的财报也提供了进一步的佐证，那就是营收较上一季增家约80%，但出货量持平，且产能利用率已达满负荷。Claus Aasholm强调，在供应没有增长的情况下，价格却在上升，这正是结构性紧缩的体现，而非弹性市场的行为模式。

当前高带宽内存（HBM）已经成为内存市场的获利的引擎。随着AI加速器需求飙升，每一代HBM都会消耗更多的制造产能。而由于HBM与传统DRAM（如DDR5和DDR4） 共享相同的芯片厂（fabs），高层叠的HBM（从HBM3到HBM4） 都会从标准内存中夺取芯片起量。这代表着DDR4的供应因制造商淘汰旧节点而持续下降，DDR5则因HBM制造占用更先进的产能占比而逐渐紧缩。因此，常规DRAM的供应紧张并非源于缺乏需求，而是因为它在产能竞赛中输给了利润更高的产品。短缺不是突然爆发，而是随着产品组合转变而结构性累积，这是内存公司基于获利最大化进行的产能重新分配。

通过开放市场渠道，Claus Aasholm的分析得到实际验证。观察到跨客户群体的行为发生了可衡量的转变。包括产品开发周期的认证时间线正在被提前、长期供货协议的谈判时间更早，且条款有所不同。还有多源策略已从单纯的应急计划上升为运营要求、以及设计决策越来越受到零部件供应预测的影响，而非仅仅是成本。

在分配顺序决定访问的市场中，时间点的战略重要性已等同于价格谈判。那些认识到这些结构性转变的组织正在调整其采购方法，更早创建供应商关系，并将“分配可见性”视为竞争优势。所以，总的来说，内存市场的运营逻辑已因AI需求、制造商利润优先策略，以及HBM对产能的占用而永久改变。对于企业而言，问题不再是市场何时会正常化，而是如何在新常态下竞争。今天对采购、认证和供应链设计进行重新思考的公司，将定义明日的优势。

(首图来源：美光提供)