综合港媒报道，联想集团公布财报后，三家外资发布研究报告，下调联想集团目标价，普遍关注内存等零部件价格上涨对其毛利与获利能力形成压力。瑞银与摩根大通（小摩）均给予联想集团“中性”评级，瑞银将目标价下调至10.2港元，小摩降评至“中性”，调降目标价至9.5港元；花旗则维持“买入”评级，惟将目标价降至12.6港元。
瑞银基于商品成本上升及基础设施回应需要更多时间，维持联想集团“中性”评级，目标价由12港元下调至10.2港元。瑞银指出，联想集团第二财季销售额及毛利率胜预期，惟受运营支出较高影响，运盈利润率低于该行预期。联想目前约有两季的内存和渠道库存，可帮助抵消近期商品价格的不利影响；然而，其竞争对手也采取类似策略，预计内存价格的不利影响可能在一至两个季度内对PC品牌产生影响。
瑞银预计，DRAM/NAND在2026年的折合平均售价将分别上涨48%、27%；估计DRAM/NAND占笔记本BOM的比例可能从目前的14%至15%上升至2026年底的约20%；预计联想将在2026年将笔记本/PC机价格提高5%，通过毛利率压缩吸收约1%。
花旗将联想集团目标价由13.6港元下调至12.6港元，维持“买入”评级。下调目标价主要考虑到宏观不确定性及零部件价格波动，受宏观经济逆向因素及潜在利润压力影响，股价可能出现负面反应，但维持“买入”评级。不过，该行认为，公司的规模优势、采购及定价策略将有效缓解相关影响。
花旗指出，联想管理层预期内存价格上涨对个人计算机业务影响有限，主要由于公司具备规模优势、议价能力强、定价策略灵活及产品组合优化；智能手机业务将专注于扩大高端产品，而服务器业务则以提升盈利能力为首要任务。花旗预期联想第三财季收入及利润将双位数年增长，优于市场预期，个人计算机业务收入有望于未来两个季度实现双位数年增长，利润率保持稳定；上调2026财年经调整盈利预测，惟下调2027财年预测及维持2028财年预测大致不变。
摩根大通则指出，联想集团虽然受益于Windows 10换机需求与服务器业务增长，第二财季营收表现强劲，但内存价格大幅上涨可能压缩未来获利空间，因此将评级从“跑赢大市”调降至“中性”，目标价由13港元下修至9.5港元。
摩根大通将联想2026财年净利预测调降9%，2027财年更大幅下修22%，反映成本压力；新目标价对应预估市盈率10倍，接近历史均值，估值趋于保守。报告指出，内存占联想服务器生产成本35%-40%，近期价格飙升已导致公司毛利率从去年底的41%下滑至今年上半年的38%；尽管联想通过提前采购库存应对，但若未来半年出现零部件短缺，恐难完全转嫁成本给客户，进而侵蚀获利表现。
（首图来源：联想）
