美联储（Fed）18日虽如期降息，却将2025年利率预估值调高半个百分点，并放弃通胀率届时重返2%的想法。分析人士统计过去历史，发现当今股债景况，跟1989年、1998年、2003年Fed暂停降息循环时很类似。

MarketWatch 19日报道，芝加哥商业交易所（CME） FedWatch工具显示，联邦基金期货投资人如今预测，Fed于2025年1月再次降息一码的机率仅有9%。

对此，花旗特地研究之前货币宽松循环期间，Fed暂停降息对股债有何影响。

结果发现，1980年代末期以来，Fed曾经十二度在降息后做出按兵不动的决定。其中有三次债市像现在这样遭遇严重卖压，时间点分别落在1998年、2003年、1989年。1998年、2003年Fed在按兵不动后结束降息循环，1989年Fed则仅是暂停一下，之后又继续降息。

花旗由Dirk Willer带领的策略师团队指出，1998年虽可当作参考样本（Fed在美国经济仍强劲时降息），1989年也能做参考，当时经济最终陷入衰退。不过，花旗经济学家目前不认为经济会衰退。

一般来说，当Fed跳过一次降息，股市会走扬，但仅上涨一个月左右就遇到卖压。这是因为，经济数据恶化，让Fed需要重启降息。相反地，若Fed停止降息后决定结束货币宽松循环，则股市涨势就会较持久。

1989年美股虽在Fed暂停降息后大涨，之后却大跌10% （当时又重启降息）；1998年、2003年Fed直接结束了降息循环，美股在接下来三个月走强。

花旗并发现，若Fed暂停降息后决定结束货币宽松循环，则小型股的表现将优于公共业务等防卫性类股。

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