黄金正经历近半世纪以来价格最亮眼时刻，而且这还将只是开始

全球经济不确定性日益加剧，黄金正经历自1979年以来表现最亮眼的一年。纽约黄金期货价格2025年迄今已飙升近71%，写下46年来最佳年度涨幅记录。当前金价已从年初的每盎司2,640美元一路攀升，周一更突破了4,500美元的历史新高，分析机构摩根大通（JPMorgan Chase）甚至大胆预测，金价将在2026年突破5,000美元。

回顾上一次黄金出现如此强劲的涨势，当时正值吉米‧卡特（Jimmy Carter）担任美国总统时期。当时中东危机爆发、通货膨胀飙升，且美国陷入能源危机。时至今日，虽然背景不同，但动荡程度毫不逊色。尤其国际贸易关税战扭曲了全球市场、俄乌战争持续胶着、以色列与伊朗爆发冲突，美国甚至在委内瑞拉海岸扣押油轮等。

世界黄金协会（World Gold Council）资深市场策略师Joe Cavatoni指出，不确定性仍是全球经济的定义性特征。”在这种环境下，黄金作为“避险天堂”的地位更加巩固，成为投资者眼中具备稳定性的战略多样化资产。而且，除了地缘政治风险之外，货币政策也是推升金价的关键因素。随着美国美联储（Fed）近期启动降息，债券收益率随之下降，这使得不支付利息的黄金吸引力大幅提升。

市场普遍预期，美联储在2026年将进一步降息，加上美元汇率走弱，让国际投资者购买黄金的成本相对降低。加上投资者越来越关注各国政府庞大的财政赤字与债务负担，这促使更多资金流向黄金以寻求保障，进一步支撑了金价的高价。

事实上，本轮“淘金热”不仅限于购买金条的散户，各国央行的大规模扫货才是背后的主力。过去三年，全球央行每年累积购买超过1,000吨黄金，远高于过去十年平均每年400至500吨的水平。而这股潮流由中国领衔，主要目的是为了降低对美国国债与美元等资产的依赖。货币研究协会（Currency Research Associates）首席执行官Ulf Lindahl分析，自2022年俄乌战争后，西方国家冻结俄罗斯美元资产的举动，引发了俄罗斯与中国等政府的警觉，进而寻求减少对美国政策风险的方式，黄金就成了首选。

另外，还有市场分析师认为，这种因为地缘政治与全球金融体系碎片化的央行买盘，具有结构性特征，且可能持续多年。因为央行不断增加储备，导致市场流通的实体黄金减少，在需求增加而供应受限的情况下，金价具备长期上涨的动能。

而除了黄金之外，金价的狂飙也带动了其他贵金属的涨势，甚至有过之而无不及。2025年预计将是贵金属大放异彩的一年。其中白银期货在2025年已飙升146%。在铂金期货方面，涨幅也接近150%。最后是钯金期货，涨福也达到100%。这情况对于投资者而言，贵金属已成为“对抗日益不确定世界的一种对冲手段”。相较之下，尽管标普500指数2025年上涨了18%，表现虽佳，但在黄金71%的涨幅面前仍相形失色。