半导体设备大厂应用材料（Applied Materials）2025年已大涨超过六成，除了DRAM掀起需求热潮外，华尔街最新研究报告认为，全新无尘室陆续上线，有望带动该公司股价在新的一年续涨。

MarketWatch、Investing.com 4日报道，TD Cowen分析师Krish Sankar将应材列为2026年的“最佳想法”（best idea），主要受益于DRAM、先进芯片代工产业进入向上循环。Sankar将应材目标价从260美元上修至315美元，投资评级维持在“买进”。

应材4日终场上涨0.3%、收269.44美元，创历史收盘新高；年初迄今已大涨65.46%。

Sankar指出，应材约有半数客户跟DRAM产业及先进芯片代工产业有关。AI刺激了DRAM等内存需求，同时带动先进芯片厂的兴建热潮。

Sankar指出，DRAM产业的景气荣枯周期波动变得没那么剧烈，DRAM芯片厂设备（wafer fab equipment，WFE）2026年将连续第四年增长，这样的盛况“前所未见的”。值得注意的是，应材制造的半导体设备中，约三成是用来生产DRAM的WFE。

TD Cowen团队的模型显示，排除中国的DRAM WFE市场有望在2026年增长17%，甚至有达到20%的潜力。从过去历史来看，2018年包括美光（Micron Technology）等供应商的DRAM毛利率为60%，DRAM WFE市场当时大幅增长了80%以上，之后才因宏观经济环境出现挑战而面临修正。美光、三星电子（Samsung Electronics）及SK海力士（SK Hynix）目前都在兴建新的DRAM厂房。

应材如今市盈率已达32倍，或许会让担心DRAM WFE市场恐于2026年触顶的投资人却步。不过，Sankar认为，人们依旧低估本波内存循环的独特性。

Sankar指出，首先，内存市场面临需求引发的短缺问题，推理式AI模型兴起，让内存容量成为必须品而非奢侈品。再来，受益于市场短缺，内存企业的获利都来到史上最高峰，预估美光明年毛利率有望超过70%，2027年毛利率也有望保持健康。

与此同时，先进芯片代工产业则达到循环中期，TD Cowen预测2026年增长率有望达15%，且主要集中在下半年。Sankar表示，先进制程芯片代工厂目前产能满负荷，台积电将有“多个全新无尘室项目投入运营”，而三星与特斯拉（Tesla）的芯片交易也会成为推动市场的顺风。

瑞银（UBS）分析师Timothy Arcuri日前也将应材投资评级调高至“买进”，目标价从250美元上修至285美元，理由是内存厂商支出大增，应材将是最受益的企业。

（首图来源：应用材料）