力积电昨日举行2024年第一季说明会，瑞银出具最新报告指出，目前公司盈利能力相对较低，考虑到与成熟代工厂的持续竞争，维持“中性”评级，目标价下调至27元；大摩认为特种DRAM（specialty DRAM）复苏仍缓慢，力积电到第二季仍可能处于亏损，再考虑中国竞争对手都有扩张计划，恐对该公司造成长期威胁，评级“劣于大盘”。

力积电产能利用率恢复至75-80%，其中内存产能利用率达95-98%，逻辑芯片厂产能利用率65-70%。大魔认为，尽管内存厂产能利用率达95%以上，但因特种DRAM定价环境仍面临挑战，内存厂仍处于亏损状态。

针对市场前景，力积电预期将维持温和反弹，潜在产品内存价格上涨拐点可能支持毛利率改善及产能利用率，但部分因为中国在驱动IC和CMOS的竞争压力所抵消。力积电指出，今年第二季电费较高，对毛利率造成 -1.2个百分点的影响，瑞银预期力积电第二季营收将增长7%，下半年当车用/工业需求恢复正常，将支持2024年营收年增14%。

瑞银预期到2025年底，P5产能将达到每分钟17千瓦，以实现规模经济效益，到2028年将升至每分钟60千瓦，有助于未来毛利率扩张。日本和印度海外芯片厂没进一步进展，但力积电希望采技术转让方式，按里程碑收取许可费，仅在日本收购少数股权，因此对损益影响有限。

针对中国产能扩张，大摩指出，根据产业调查，长江存储目前正致力于3D DRAM研发，长期目标将3D DRAM产能扩大至100kwpm；至于长鑫存储，2024年产能扩张可能为50-60kwpm，之后上海临港可能有另一座100kwpm的芯片厂在扩产。

（首图来源：科技新报）