台积电第一季说明会落幕，董事长魏哲家重申今年营收增长20%不变，但全年预期并未上修，外资认为是受到关税不确定因素影响，隐含下半年先给予较保守的预估，因此六大外资提前下修台积电目标价，但回顾过去十年外资持股变化，实际持股早已降至72.15%，反而是散户人数持续增加。
魏哲家在说明会中，破除外界对台积电与英特尔（Intel）共组合资公司的传闻，并强调受到关税冲击，目前五大客户准备在亚利桑那厂投片，包括苹果、英伟达、AMD、高通、博通。并未看到客户有任何因关税影响而抽单的情况，订单量并未减少。
外资表示，台积电重申今年营收增长20%不变，AI需求健康，预期第二季营收季增13%优于预期，但全年预期并未上修，主要就是受到关税不确定因素影响，隐含下半年先给予较保守的预估，因此最新预估下半年较上半年增长4%，预估第三季营收季增仅0.4%，并纷纷下修目标价。
摩根大通：受到对等关税暂缓90天影响，台积电先进制程有望获得强力拉货需求的急单，看好先进封装的持续增长，第二季销售有望增长5-8%，资本支出维持在400亿美元，今年CoWoS仍供不应求，直到2026年趋于平缓，因此维持“买进”评级，但目标价从1,500元下修至1,300元。
高盛：由于地缘政治不确定影响，台积电今明两年CoWoS先进封装出货量分别下修2%、5%，为58.5万片、92.3万片，今年资本支出维持在400亿美元，明年则从460亿美元下修至450亿美元，以反映日本、德国芯片厂扩张放缓，因此维持“买进”评级，但目标价从1,400元下修至1,200元。
摩根士丹利：受到关税因素影响，下修台积电2027年营收表现，预期AI需求强劲及芯片、先进封装涨价有利，但须留意对台关税及全球经济放缓对非AI订单的拖累，因此维持“优于大盘”评级，但将目标价从1,388元降至1,288元。
野村：台积电今年第二季将更强劲，但下半年存在风险，今年资本支出维持在400亿美元，添加的1,000亿美元美国投资今年不会动用， CoWoS产能短缺将在下半年缓解，关税战与政策变动将导致下半年曝光率变差，因此维持“买进”评级，但目标价从1,440元下修至1,170元。
花旗：对台积电第一季财报预测维持不变，2025年CoWoS产能翻倍至65万片至70万片，2026年达85万片，受到全球经贸局势不稳定，可能影响2025年下半年智能手机、PC出货及AI投资，对经济前景保守看待，因此维持“买进”评级，但目标价从1,400元下修至1,050元。
汇丰：受到关税不确定因素影响，考虑到长期毛利率可能承压，两度下修台积电目标价，虽然仍维持给予台积电“买进”评级，但将目标价从1,500元下调至1,400元。
瑞银：对台积电今年营收、资本支出指引维持不变，以支持2纳米扩大量产，尽管AI存在风险，但仍将第二季预期营收季增长从5%上修至9%，毛利率从58.5%上修至58.8%，目标价维持在1,350元，为少数没有下修目标价的外资。
整体来说，每一次台积电说明会前后，外资报告给予台积电的目标价都备受市场关注，但观察过去十年外资持股变化，外资持股台积电占比在2017年5月达80.06%最高，之后就逐年下滑至今仅剩72.15%，甚至一度达到2022年10月的70.79%，为外资十年来最低持股占比。
外资丢散户捡“自己神山自己买”与之相反的是，散户却大举涌入台积电，根据集保中心统计，截至4月11日为止，台积电股东总人数一举突破180万人，创历史新高，其中持股5张以下、1张以上的投资人从38万6,929人增加至40万6,252人，增长近两万人，显示散户趁台积电股价拉回之际积极进场捡便宜。
台积电零股股东增势更猛，由原本的124万4,349人增加至133万8,326人，单周暴增超过9万人。整体5张以下股东合计添加11万3,300人，而千张以上持股的大户却略为减少，从1,537人降至1,528人，呈现对比明显的散户与大户分歧现象。
（首图来源：shutterstock）
