随着人工智能 （AI） 技术从早期的资金投入阶段，逐步转向寻求可持续的获利模式与防御性竞争优势，全球金融市场对2026年的科技股预期呈现出明显的分歧。根据各家外资的最新研究显示，AI领域的获利能力与市场执行力将成为区分赢家与输家的关键，部分科技巨头因拥有深厚的结构性护城河而持续获得看好，而部分估值过高的半导体企业则面临评级下调的压力。
Alphabet是下一阶段AI竞赛的领先者
美国银行 （Bank of America） 在最新的分析中，将Alphabet评为下一阶段AI发展中最具优势的标的。该外资的报告指出，Alphabet在多个层面展现了其不可撼动的地位：
1.基础模型与技术研发：通过持续演进的Gemini模型，Alphabet在AI基础能力的竞赛中保持领先。
2.定制化芯片优势：Alphabet研发的Tensor Processing Units (TPU) 需求持续攀升，使其在硬件成本与效率上具备自主权。
3.云计算与分销网络：凭借其强大的企业云计算服务（Google Cloud）以及广大的消费者分销渠道（如搜索引擎与YouTube），Alphabet拥有天然的商业化门槛。
美国银行还预计，在未来五年内，AI可能为整个产业带来超过1兆美元的额外营收机会。值得注意的是，像Alphabet这样的超大规模云计算服务商，主要通过内部现金流进行投资，仅选择性地利用债务来维持财务弹性，这在利率波动的环境中显得尤为稳健。
半导体龙头台积电在2026年营收增长动能强劲
在半导体领域，摩根士丹利 （Morgan Stanley） 对台积电的前景极度乐观，并建议投资者在2026年到来前增加对该股的配置。该外资将台积电的目标价从每股新台币1,688元，上调至1,888元，主要基于以下几点理由：
1.营收增长超预期：摩根士丹利预测台积电2026年的营收增长将接近30%，远高于市场共识的22%，及该公司此前预期的20%中段水平。
2.先进制程需求喷发：随着AI需求加速以及3纳米等先进制程产能的扩张，台积电在高性能计算（HPC）市场的地位更加稳固。
3.代工市场占比：预计2024年至2029年间，AI半导体代工市场将以60%的年复合增长率快速扩张，到2029年市场规模可能达到5,500亿美元。届时，台积电预计将获取约1,070亿美元的AI相关营收，占其总营收的43%。
苹果定价话语权抵消成本通胀
尽管面临内存成本上升的压力，摩根士丹利仍将苹果列为2026年的首选核心持股（Top Conviction Ideas），并将目标价调升到每股315美元。
报告指出，DRAM内存成本的通胀预计将使2027财年的硬件毛利率承压约160个基点。然而，苹果凭借着强大的iPhone出货量与定价权，预计将能抵消这些成本阻力。摩根士丹利将苹果2027财年的EPS预估值从9.55美元，调高至9.83美元，显示出对其长期获利能力的坚定信心。
德州仪器与Arm遭到调降投资评级是市场警讯
与上述乐观情绪形成对比的是，高盛 （Goldman Sachs） 对半导体产业的某些板块发出了警告。高盛分析师认为，随着半导体周期进入成熟期，个股的表现将会出现剧烈分化。
1.德州仪器投资评级被从“买入”，下调至“卖出”。主因在于该公司面临高库存水平以及产能扩张决策的压力，这将限制其利润率与获利能力的复苏速度。
2.Arm Holdings投资评级被从“中立”，下调至“卖出”。尽管AI浪潮汹涌，但Arm约60%的营收仍来自智能手机版税，且其为开发AI定制化芯片所投入的高额研发费用，被视为限制其短期股价上涨空间的负面因素。
AI泡沫与抛售风险
尽管首席人工智能官期前景看好，但市场对于高估值的担忧已成为2026年的最大风险因素。根据德意志银行 （Deutsche Bank） 对440位全球市场参与者的调查显示：
1.57%的受访者认为“AI热潮消退引发的科技股剧烈抛售”是2026年面临的首要威胁。
2.这项担忧远高于对美联储积极降息（27%）或私募股权市场压力（22%）的恐惧。
3.不过，调查也指出，尽管忧虑存在，但2025年投资者对美国科技股泡沫化的认知程度，并未比之前的历史峰值有显著恶化。
从扩张转向精确执行的AI新纪元
总结而言，2026年的AI市场将不再是“鸡犬升天”的普涨格局。执行力、竞争地位以及投资报酬率 （ROI） 将成为区分市场赢家的核心指标。
另外，当前的趋势显示，像Alphabet与台积电这样在基础设施与生态系统拥有主导权的企业，展现出了极强的韧性，而过度依赖传统消费终端 （如手机） 或受困于产能结构问题的公司，则可能在周期的下一阶段面临更多挑战,。对于投资者而言，在追求AI增长的同时，如何规避估值过高的风险，将是未来两年的重要课题。
(首图来源：shutterstock)
