英伟达(Nvidia Corp.)在9月的第一个交易日下杀,除了云计算客户未来的AI支出存在疑问、公司毛利率开始下滑外,9月通常也是英伟达股价表现最差的月份。

Business Insider报道,若大型云计算服务商(Hyperscaler)看到回应的速度不够快,这些大客户对英伟达核心产品的支出终将削减。

摩根大通(JPMorgan Chase & Co.,通称小摩)市场与投资策略董事长Michael Cembalest 2日发布研究报告指出,根据巴克莱估计,2024年打造的绘图处理器(GPU)数量足以在最高利用率下创造约1,000亿美元的营收。然而,GPU用户2024年实际支付的金额仅约100亿美元。Cembalest质问,“两者的差距需要多长时间才能缩小?”

确实,在全新运算平台开始带来具规模的现金流之前,需要先大量投资基础建设。关键问题在于,投资人能有多少耐心等待果实成熟。

Cembalest直指,每一个运算循环,首先要打造的都是基础设施,接着是平台、再来才是应用程序。90年代有企业资源规划软件、2000年代则是搜索与电子商务方面的应用,但现在就担忧没有类似那样的杀手级生成式AI应用程序,可能为时过早。

不过,Cembalest说,时间正在快速流逝。英伟达数据中心营收对整个市场的资本支出占比,预料会达到1969年主机时代和网络泡沫年代的巅峰,这对投资人而言风险相当高。

英伟达9月股价表现向来最糟

另一方面,MarketWatch报道,Dow Jones Market Data统计显示,历史来看,英伟达平均会在9月下跌2.35%,表现逊于标准普尔500指数、纳斯达克指数的下跌1.2%、0.9%。

事实上,之前三次9月份,英伟达平均下杀了13%,但此前的6次9月英伟达股价都是上涨的。

值得注意的是,虽然整体而言9月表现是一年之中最糟的,但英伟达自1999年1月上市后经历的25次9月份,其实有14次是上涨的、平均涨幅为7.6%,11次是下跌的、平均跌幅多达15%。

华尔街依旧看好英伟达。Rosenblatt Securities分析师Kevin Cassidy、Hans Mosesmann认为,虽然英伟达预测毛利率会下降,但这是“高级问题”,英伟达现有的Hopper产品线表现相当强,新一代Blackwell产品线也会在11-1月“大幅放量”。他们将英伟达目标价设置在200美元。英伟达预期显示,毛利率预料会在11-1月下探72-73%,低于当前的74-46%,但仍相当高。

(首图来源:科技新报)