AI服务器及存储技术大厂美超微计算机（Supermicro Computer）上季度营收虽翻倍、毛利却逊于预期，周三（7日）股价崩约20%。分析人士担忧，AI服务器企业恐得烧更多钱、牺牲毛利率，才能维持营收的高度增长性。
美超微6日美股盘后公布的第四季（4-6月）毛利率仅有11.3%、低于一年前的17.1%，也不如LSEG调查的分析师预估值14.1%；Non-GAAP每股盈余为6.25美元，不如FactSet调查的分析师预估值8.12美元。该公司预测的本季（7-9月） Non-GAAP每股盈余也仅有6.69-8.27美元（中间值为7.48美元），不如分析师预估的7.58美元。
MarketWatch 7日报道，Mizuho分析师Jordan Klein指出，营收高增长是一回事，但若这是牺牲毛利换来的，市场几乎很少会正向反应。
Susquehanna分析师Mehdi Hosseini则认为，美超微最近这季的烧钱速度加快了，怀疑该公司是否会持续快速烧钱、以完成最新营收目标。
美超微6日美股盘后公布财报时预测，本季营收将介于60.0-70.0亿美元之间（中间值为65.0亿美元），2025会计年度（截至2025年6月底）营收预估将达260-300亿美元（中间值为280亿美元）。2025年度目标暗示营收将增长75-100%。
Hosseini质问，美超微是否需要再烧20亿美元或更多自由现金流，才能让营收再次倍增。美超微“确实执行了“大量定制”AI服务器/机柜的解决方案，但这个商业模型需要大量运营资金，且该公司还打算投入资本支出、进一步扩产。”
Hosseini并指出，在市场充满竞争之际，液冷技术的毛利率也低于预期。他将美超微目标价设置在325美元、投资评级为负向。
Rosenblatt Securities分析师Hans Mosesmann也说，美超微管理层不愿以高价出售直接液体冷却（Direct Liquid Cooling，DLC）解决方案，因为他们想要抓住跟超大规模（hyperscale）云计算商合作的策略机会。不过，他仍保持乐观，提到管理层估计美超微在DLC的全球市场占有率已达70-80%，表现相当棒。
美超微7日闻讯跳空大跌20.14%、收492.70美元，创1月26日以来收盘新低。
美国其他AI服务器概念股同步走软。戴尔（Dell Technologies Inc.）下跌7.16%、收87.89美元，创2月22日以来收盘新低。慧与科技（HP Enterprise，HPE）下跌3.07%、收16.72美元，创5月2日以来收盘新低。
（首图来源：科技新报）
