低轨卫星（LEO）正快速成为全球通信基础建设的重要一环，其中由SpaceX推动的Starlink星链计划，被视为最具规模与执行力的代表。随着Starlink卫星发射节奏明显加快，相关供应链也同步受益。高盛最新研究报告指出，台湾射频组件厂升达科（UMT）正站在这波低轨卫星扩张周期的关键位置，未来数年营收与获利结构有望出现明显转变。
据高盛整理的数据，Starlink在2023～2024年间共发射约2,000颗低轨卫星，而2025年单年添加发射数量已超过3,000颗，显示其星座网络已进入高密度部署阶段。随着新一代卫星持续升级、通信带宽提高，单颗卫星所需的射频（RF）组件数量与规格也同步拉升，带动整体零部件需求放大。
在Starlink之外，亚马逊的Kuiper计划也于2025年正式启动发射，预期2026年后将进一步放量。产业分析认为，低轨卫星已不再是单一企业的竞赛，而是进入多星座并行发展的长期建设期，供应链需求具备中长期曝光率。
升达科切入关键RF波导组件，角色逐步吃重升达科的核心产品为高频矩形波导（Rectangular Waveguide），属于低轨卫星与地面站中不可或缺的被动射频组件，广泛应用于卫星酬载、地面网关站、卫星间通信，以及近期备受关注的直连手机（Direct-to-Cell）应用。
高盛指出，升达科已成功打入全球主要低轨卫星运营商供应链，能直接随着Starlink等星座扩张而放大出货规模。由于低轨卫星在设计上追求高带宽、低延迟与高可靠性，相关RF组件具备一定技术门槛，使得升达科在该领域的竞争位置相对稳固。
低轨卫星增长动能明确从营收结构来看，升达科正快速由传统电信设备，转向低轨卫星应用。高盛估算，低轨卫星相关业务在升达科营收中的占比，已由2023年的约15%，提升至2025年的57%，并预期2026年将进一步攀升至78%，到2028年甚至可能超过88%。
在Starlink发射加速的带动下，高盛预估升达科2025～2028年整体营收年复合增长率（CAGR）约51%，其中低轨卫星相关业务的CAGR更高达75%，成为推升整体增长的核心引擎。
除了营收规模扩大，升达科的获利结构也随之改善。高盛指出，低轨卫星相关组件单价较高，且客户对品质与可靠性要求严格，有助于拉升整体毛利率。升达科毛利率预估将由2025年的约51%，提升至2026年的60%，并在2028年逼近62%。
这意味着，Starlink等星座计划不仅带来“量的增长”，也同步推动升达科“质的提升”，使其获利弹性显著高于传统通信设备供应商。
在Starlink与低轨卫星发射进度加速的背景下，高盛已上调升达科2026～2028年的获利预测，并维持“买进”评级。高盛认为，随着低轨卫星成为全球通信基础建设的一环，具备关键零部件供应能力的公司，将逐步获得市场重新评价。
不过报告也提醒，卫星发射进度、潜在竞争者加入，以及客户是否转向自制零部件，仍是后续需要持续观察的风险因素。
（首图来源：shutterstock）
