韩国媒体报道，根据大摩最新发出的研究报告，将SK海力士的目标股价大幅下调54%，从每股26万韩元下调至12万韩元，也将三星电子的目标股价下调27.6%，从10.5万韩元下调至7.6万韩元。至于，调降这两家内存大厂目标价的理由，归咎于智能手机和个人计算机需求减少，导致DRAM的市场需求减少，加上高带宽内存 (HBM) 供过于求，导致价格下跌的情况，因此看淡这家两厂商的股价未来表现。

BusinessKorea报道表示，大摩这份标题为“冬天来临”的报告，是继上个月发布主题为“为高峰做好准备”的报告之后所最新发布的，而该报告警告了人工智能泡沫。内容对韩国内存公司持悲观态度，理由是DRAM市场的需求疲软，以及用于人工智能的HBM供应供过于求所导致。根据大摩的预测，2025年内存公司的HBM供应量将达到2,500 Gb，超出市场需求1,500 Gb达66.7%。这情况是三星全面进入HBM市场，使得供应过剩所造成。

然而，半导体产业认为这种预测过于悲观。因为，大摩忽略了HBM市场的特点，即生产必须得到客户认可。在此情况下，SK海力士和三已已经宣布HBM在2025年之前的产能已经销售完毕。另外，也认为大摩低估了大型科技公司对人工智能的投资，而这些投资是HBM需求的基础。尤其，10家主要科技公司对人工智能的投资增长率，将从2024年的52%，大幅下降至2025年的8%。不过，这与彭博社预测13家主要科技公司，2024年将增长33.7%，2025年将增长13.4%的情况不相同。对此，瑞穗证券就表示，随着AI服务器投资的增加，HBM市场将继续增长。

另外，大摩也预计，DRAM将在2024年第四季达到需求高峰，并从2025年到2026年呈当下降趋势，理由是使用半导体的IT产品消费复苏情况递延。事实上，全球PC和智能手机市场确实不景气。有市场消息表示，苹果新推出的iPhone 16系列发布后的首个周末的预订量较上一代下降了13%。不过，三星和SK海力士都表示，智能手机和个人计算机对内存的需求，既没有减少，也没有增加。

报引导用市场人士说法，认为大摩对整个DRAM市场的前景过于悲观，原因来自供供过于求。大摩在报告中强调，2025年内存资本支出达到1,000亿美元，是供过于求的原因之一。不过，考虑到内存厂专注于HBM和企业级SSD等高价值产品，许多分析师认为DRAM供过于求的可能性较低。

另外，市场人士也将大摩对三星和SK海力士专注于HBM生产，将造成减少通用DRAM供应的说法驳斥为毫无根据。另外，还指该报告还忽略了不断增长的AI PC和AI手机市场，因为它们使用的DRAM和NAND Flash闪存数量是一般产品的两倍以上。市场人士还批评，大摩经常发出这些别用用心的负面报告，直到整个市场真正低迷为止。

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