日系外资野村证券出具最新报告指出，将台光电评级下调至“中性”，目标价下调至454元，理由是台光电在英伟达的OAM（加速器模块）/UBB（通用基板）市场占有率遭侵蚀，另英伟达主推的MGX中缺乏UBB，台光电虽然受益于CCL（复铜箔层压板）在服务器市场及交换机（Switch）上升级表现，但考量上述增长动能放缓，仍降评至中性。

野村证券指出，台光电是领先的人工智能CCL供应商，但担心在英伟达OAM和UBB（通用基板）中失去市场占有率，及英伟达超级芯片MGX中缺乏UBB。

野村证券表示，OAM、800G交换机的CCL上升虽是驱动因素，但上升空间仍受台湾产能限制、低损耗材料供应及上述风险限制。对此，野村证券维持今年获利预估，但下调2024、2025财年盈利预测；预期OAM（HDI）带来更高贡献，再上调2025年毛利率至多0.5个百分点。

野村证券认为，采用OAM-UBB架构的英伟达HGX/DGX服务器中，台光电和斗山集团（Doosan ）是仅有两家合格的CCL供应商，预期台光电仍是英伟达AI服务器主要CCL供应商，但担心下半年至2025年，台光电市场占有率可能会被斗山夺走，因此下调台光电在英伟达HGX OAM/UBB CCL中的市场占有率假设。

此外，英伟达一直积极推广CPU-GPU超级芯片，如GH200和GB200，但由于没有UBB，野村证券下调2024、2025年UBB销量，不过由于GH200/GB200的OAM仍在升级，每台服务器OAM价值组合较高，有望增加利润。

台光电今（28日）以390元开出，早盘下跌4.02%，暂报382元。

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