AI势头猛股美超微（Super Micro Computer）上周边到做空机构狙击，之后又宣布延后提交年报，引发股价暴跌，但有专家指出，美超微面临的挑战可能不只于此。
Barron's专栏作家Jack Hough撰文指出，尽管美超微提供广泛的AI系统和解决方案，但与合作伙伴英伟达（Nvidia）在AI竞赛中的格局仍有落差。以衡量创新的研发开支为例，美超微上一会计年度的研发开支为3.48亿美元，占整体营收的2%，而英伟达的研发开支超过60亿美元，占整体营收的10%。
Susquehanna分析师侯赛尼（Mehdi Hosseini）给予美超微“卖出”评级，直指该公司已成为迷因股（meme stock）。侯赛尼指出，美超微向其他制造商采购内部零件并制造自有品牌计算机系统，且因与英伟达合作而成为AI势头猛股，然而，大部分创新实来自“上游”，包括英伟达和台积电。美超微实质上并无创新，而更近似愿意投入资金的代工厂（contract manufacturer）。因此，其优势相对薄弱、定价能力受限，估值大幅增长后也趋于昂贵。
根据美超微8月初公布的初步数据，2024会计年度（截至2024年6月30日为止）营收翻倍至149亿美元，但自由现金流却为负26亿美元，且毛利率从去年同期的17.0%降至11.2%，令市场失望，也引发“牺牲毛利换取营收”的质疑。
知名做空机构兴登堡研究（Hindenburg Research）于8月27日发布报告，指控美超微存在会计操纵、未适当披露关联方交易、规避制裁向俄罗斯销售商品等不当行为；美超微不久后宣布延后提交2024会计年度的10-K年报，更是引起市场不安。
侯赛尼指出，无论兴登堡提出的会计操纵指控是否为真，考量美超微过去已有过财务造假前科，可能引起客户疑虑，进而导致美超微面临“抽单”危机，伤及营收。
美超微股价上周大跌28.63%，8月30日收在437.70美元，已较今年高点1229美元崩跌超过六成；美超微即将以1拆10的比例分割股票，经分割调整后的新股将自10月1日起开始交易。
（首图来源：科技新报）
