看好CoWoS（Chip on Wafer on Substrate）供应2024年底可能会充足，野村首次给予美超微和技嘉“买入”评级，考虑到与英伟达的策略合作伙伴关系，并为AI云计算创业公司提供及时的AI整体解决方案，短期内预期美超微和技嘉将享有AI服务器驱动的强劲增长。

野村表示，自2022年5月以来，一直对联想持保守态度，因为PC需求放缓导致其获利动能减弱，其PC和服务器业务均面临获利压力，而且联想在市场对美国出口管制的负面影响做出反应后，相较其他服务器供应链，联想股价的风险回应可能变得更具吸引力。

野村指出，首次给予美超微和技嘉“买入”评级，因为考虑到这两家与英伟达的策略合作伙伴关系，并增强为AI云计算创业公司和新来者提供及时的AI整体解决方案的竞争力，短期内预期美超微和技嘉将享有AI服务器驱动的强劲增长。

野村认为，从中期来看，更喜欢联想而不是美超微和技嘉，因为随着PC和服务器的复苏，联想2023年的获利基础较低，有望推高2024年的运营表现，但美超微和技嘉已经是AI服务器的早期受益者。

野村分析，人工智能培训需求在2023-2024年暂时达到峰值，CoWoS供应有望在2024年下半年变得充足，因为更多的CoWoS产能将在2024年中期左右上市，台积电将在2024年下半年拥有更大规模的CoWoS产能，而非台积电阵营将在2024年第二季拥有更大规模的CoWoS产能。

野村强调，现在是检验AI服务器需求是否能够真正赶上CoWoS容量增长的最佳时机，涉及云计算服务供应商（CSP）、私有云和人工智能创业公司企业的集成，并附加企业需求的大小和中国需求的规模两大变量。

野村分析，假设从2023年中期到2024年底，全球AI训练服务器需求将在40万到80万台之间，这意味着CoWoS容量可能在2024年底变得足够，一旦这种情况成为现实，对AI服务器相关股票的影响在近期、中期和长期可能会有所不同。

（首图来源：Unsplash）