随着台积电说明会持续接近，越来越多外资开始发布相关报告。美系外资摩根大通（小摩）出具最新报告指出，2026年将是台积电另一个强劲年，以美元计营收将年增30%，因此目标价喊上2,100元，评级优于大盘。

小摩表示，台积电受益于N3需求上升、N2量产爬坡量产更强劲、先进封装带来的上行空间，以及整体平均售价提升，2026年将是台积电另一个强劲年，以美元计营收年增30%。

此外，受益于产品组合改善、N3良率提升与高性能计算（HPC）占比提高、N4/N3制程加急投片增加，以及新台币汇率有利等因素，小摩认为毛利率部分也有上行空间。而在2027年营收仍可维持20%以上增长，主因是先进制程产能持续吃紧，以及AI资本支出投资持续扩张。

预期2026年，小摩预期所有AI加速器将全面转换N3制程，台积电在N3产能扩张部分也更显积极，N3增长动能将延续至2027年；而在N2部分则受益于智能手机品牌需求强劲，以及HPC客户采用进程早于预期，N2营收有望在2026/27年速度将明显快于N3在2023/24年的爬坡。

先进封装部分，因为CoWoS强劲扩产、苹果2026年导入WMCM，2027年则持续推升CoWoS增长与AI ASIC初期的SoIC采用所驱动。

同时，随着2026年导入HBM4后，HBM的Base Die需求将强劲增长，且随着AI加速器集群规模扩大，网通与互联相关芯片需求持续增加。小摩指出，随着AI加速器针对不同推论工作负载，可能带来更高的整体硅含量，共封装光学（CPO）则成为额外增长动能，预期数据中心AI到2029年可占台积电营收40%以上，高于2024年的中十位数占比。

（首图来源：shutterstock）